الأساليب البسيطة لبناء محافظ الأسهم المثلى

الملخص

لقد وضعت العديد من النماذج (نماذج العوامل ونماذج المجاميع) لتبسيط مدخلات مشكلة اختيار المحفظة لماركوتز.وكل أنموذج من هذه النماذج وضع افتراضات عن سبب تحرك الأسهم مع بعضها البعض.وكل منها أفضى إلى تركيبة مبسطة لمصفوفة الارتباط أو مصفوفة التباين المشترك بين الأوراق المالية.هذه النماذج وضعت لتخفيض عدد المدخلات وتبسيط طبيعة المدخلات المطلوبة للتنبؤ بالارتباطات بين الأوراق المالية.استخدام هذه النماذج كان من المتوقع ان يفضي إلى بعض الخسارة في دقة التنبؤ بالارتباطات،إلا ان سهولة استخدام النماذج كان من المتوقع ان يعوض هذه الخسارة بالدقة.لكن اثبت تجريبيا"بأنه حينما تقَدر النماذج باستخدام البيانات التاريخية فان هذه النماذج التبسيطية تفضي إلى الزيادة وليس إلى الانخفاض في دقة التنبؤ.وقد حظيت هذه النماذج باهتمام كبير لأنها خفضَت وبسَطت المدخلات المطلوبة للقيام بتحليل المحفظة وزادت من دقة التنبؤ بالارتباطات والتباينات المشتركة.لقد ناقش هذا البحث العديد من القواعد البسيطة لاختيار المحفظة المثلى،وقد توصل لعدد من الاستنتاجات،من أهمها ان هذه الأساليب التبسيطية (التي تستند لأنموذج المؤشر الواحد وأنموذج الارتباط الثابت) تسمح لمدير المحفظة بالتحديد السريع والسهل للمحفظة المثلى.فضلا"عن ان المدير غير المتأكد من بعض التقديرات بمقدوره وبسهولة تغييرها والتلاعب بها لغرض تحديد ما إذا كانت التغييرات المعقولة لهذه التقديرات ستفضي إلى قرار اختيار مختلف أم لا.كما ان وجود معدل القطع يسمح للمدير بالتحديد السريع فيما إذا كان من الواجب إدخال ورقة جديدة للمحفظة المثلى أم لا.وقد توصل البحث لعدد من التوصيات،من أهمها ان الموجودات المالية يجب ان تقَيم على أساس عوائدها المتوقعة ومخاطرتها وان العائد المتوقع ومخاطرة المحفظة بالإمكان حسابهما على أساس هذه المدخلات والتباينات المشتركة.لكن المعضلة الأساس تكمن في حساب مخاطرة المحفظة.و ما دام تحليل التباين المشترك الكامل لماركوتز هو بالغ التعقيد ويحتاج إلى كم ضخم جدا"من الحسابات،فيتعين على المستثمرين ومديري المحافظ العاملين في سوق العراق للأوراق المالية استخدام أنموذج المؤشر الواحد أو أنموذج الارتباط الثابت لتبسيط وتقليل كم ونوع المدخلات المطلوبة للتحليل خصوصا"وان هذه النماذج التبسيطية أثبتت جدارتها على المستويين النظري والعملي.